携程超额利润时代或不复返

　　携程近日公布的财报显示， 2011年Q4的财报营收增长18%至1.47亿美元，超过分析师预期。但其净利润同比大降16%至4000万美元，低于分析师平均预期。市场竞争加剧导致营销费用增加，人力和产品研发成本上升；携程Q4运营利润环比下降6个百分点至35%，管理层预计2012年Q1还将下降至28%（均不计股权激励费用）。如此看来，携程在品牌一家独大时的超额利润时代或将一去不复返。

　　携程经过十几年的发展已成为中国OTA市场绝对的老大，曾经“携程”就是在线旅游的代名词。依靠品牌优势和多年建立起来的优秀服务体系，2008年以前携程的业绩获得80%以上的毛利率，2005年运营利润率达到42.4%。但近年来随着一批新兴在线旅游企业的崛起和艺龙的强势增长，携程一家独大的市场格局也已不再。

　　对比网站流量，去哪儿在获百度投资后，其网站流量一年内猛增2倍，超过携程网成为中国访问量最高的在线旅游网站。携程网流量虽然没有因为去哪儿流量的增长而下降，但在Hitwise提供的旅游网站流量排名已经位居酷讯之后排第三。此外，同程、芒果、途牛、驴妈妈、到到网等各类旅游网站迅速崛起，同时淘宝、腾讯、京东商城等巨头涉足在线旅游领域，中国在线旅游市场竞争变得越来越激烈。

　　在机票预订领域，去哪儿提供的低价机票吸引了大量对价格敏感的休闲客群；通过其平台售出的机票量已经和携程相当。此外，酷讯、淘宝旅游、同程、芒果等旅游网站提供的机票预订也已达到一定规模，携程已不可能获得垄断优势。而且佣金率的定价权在航空公司手上，携程只能得到行业平均的佣金率水平。2011年第四季度及全年财报发布后的电话会议中，携程高管透露目前携程机票预订业务的毛利率为65%-70%

　　反观酒店预订，携程发展最早，也是目前它最有优势的领域。虽其毛利率可以高达85%-90%，但在2011年Q4也下降了10个百分点。竞争对手艺龙在专注酒店预订后，通过优惠券等措施鼓励用户在线预订，在2011年Q2首次实现了在线酒店预订比例超一半达到55%，2011年Q4更是达到63%。而据艺龙CEO崔广福在微博透露，艺龙2011年Q4酒店预订间夜量也获得高于携程35个百分点的季度增速。为了维持自身渠道优势，携程也在2011年第四季度推出了优惠券政策吸引用户，用最传统的方式和对手打“价格战”。

　　从携程的优惠券政策看：对于新注册、在线预订酒店和机票、点评入住酒店的用户，均赠送100-500元人民币的返券，不过返券只能用于在线酒店预订。这说明携程希望通过优惠券政策增加酒店（而不是机票和度假产品）的在线预订比例，并吸引新用户。同时鼓励用户点评以提高用户粘性和忠诚度。目前来看，这项政策不会很快结束。这就意味着酒店业务因此而导致的10%的利润率下降会持续下去，携程整体的利润率预计今年亦将下降。

　　除了这样直接的价格竞争，酒店团购也给携程酒店预订带来不小冲击。一方面是这些模式在侵蚀原有的前台现付市场，另一方面是团购的利润率远低于传统预订方式。这些都会导致携程利润率的下降。此外，为了应对今夜特价酒店等新预订模式的竞争，携程也要开发类似产品。这会带来研发成本的上升，从而使利润率下降。

　　而在度假旅游市场，携程欲形成自己的垄断优势更为艰难。传统旅行社还是主要力量，途牛、驴妈妈等也形成了自己的业务特色。除此，携程还需要自己开发有特色的新产品以获取更大的市场份额，能保持目前70-80%毛利率已经不错了。

　　除了行业的竞争，呼叫中心的商业模式也让携程面临成本上升的压力。呼叫中心是携程服务的保证，也正是这点让他们赢得了商务客人的认可。但是在中国人力成本整体上升的环境下，这也将成为携程的一个负担。携程线上预订比例只有45%，超过半数的预订由呼叫中心来完成。有数据显示携程全体员工接近1.5万人，呼叫中心的员工约为7000多人。携程管理层表示，2012年第一季度，携程运营成本将因为人员工资上涨而上升4%左右。在CPI高涨的环境下，携程的人力成本或将面临更大的压力。

　　纵观整体，毛利最高的酒店业务因为竞争对手的攻势而不得不采取让利措施，机票和度假旅游毛利本就低于携程平均毛利率，并且还面临更激烈的竞争；加之在中国人力资源价格上涨的环境下，携程利润率下降的趋势难以避免。过去超额利润率时代或将一去不复返。