2021年国际客流或恢复一半,航司仍存在亏损可能

36氪 36氪 李佳仪 2020-09-30 09:52

未来一年航空基本面将回归周期波动,盈利恢复缓慢曲折。

十一黄金周将至,航空业复苏备受关注,叠加中国民航局近日宣布调整放宽部分国内航线航班准入政策,众多利好刺激下,航空股9月出现走强迹象。

尽管市场情绪积极,但国泰君安表示,其对航司的短期减亏等预期较为乐观,但对市场供给压力、盈利恢复能力等仍存在较大分歧。

日前,据民航局数据显示,8月份国内航空客运市场已恢复至去年同期八成以上,达到今年以来的月度最高值。8月份,民航完成旅客运输量4553.9万人次,同比下降25.6%,环比上升8.5%,接近去年同期的四分之三。国内航空货运市场完成货邮运输量54.6万吨,同比下降13.3%,已恢复到去年同期的86.7%。

尽管如此,但客流不能等同于需求。

据国泰君安介绍,航司3月以来的低价策略虽使订票量有些许恢复,但客源结构主要为因私出游旅客,公商务出行旅客远不及疫情前水平,且国内客收同比降幅超三成。

除了国内客流需求“不给力”,国际客流恢复前景亦不容乐观。

考虑到疫苗上市后大规模接种疫苗并建立群体免疫耗时久,海外疫情肆虐,未有喘息之势以及旅客国际出行心里建设周期较长,这将导致国际市场疲软,国内市场承接国际过剩压力。

国泰君安进一步指出,预计2021年国际客流恢复至2019年五成,若国内市场无法实现客流激增,2021年航空业仍存在亏损可能。

国际航线消化中国民航业三成运力,当国际运力不佳时,航空公司通常把过剩运力转移至国内市场。干线宽体机替换,以及三四线增投,已成为航司消化国际运力的主要方式 。

据国泰君安统计,9月行业国内运力(ASK)已同比恢复,预计四季度将同比正增长,2021年或将较2019年增长10%-15%。若国内需求较2019年无法强劲增长,预计2021年国内市场座收率将无法回升且供给过剩。

国泰君安称,未来一年航空基本面将回归周期波动,盈利恢复缓慢曲折。对投资者来说,投资机会将呈现阶段性与结构性特性,维持航空业“中性”评级。

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