大猜想：特朗普如何让美国旅游业“再次伟大”？

旅游政策并不是特朗普被选任美国总统的核心要素，但基于特朗普一贯强调的贸易平衡原则与过往任期推动的旅游政策，可以推测其就职后可能的施政走向。

海择资本从”美国人国内旅游”、”外国人入境美国旅游”、”美国旅游企业出海”三个方向，思考特朗普的旅游政策如何兼顾美国优先与技术创新，又如何在签证发放与商业监管取得平衡，进而推论诸般作为对旅游投资产生的影响。

“探索美国”将成国内旅游指导原则

从”美国人国内旅游”角度看，特朗普的政策旨在通过推广美国作为旅游目的地，鼓励美国人探索本国的自然风光、文化和历史遗产；一定程度上，有点像中国在2004年所推动”红色旅游”的美国版。

2020年，特朗普曾推动”探索美国税收抵免(Explore America Tax Credit)”法案，该提案未能通过国会。本届特朗普一统参/众议院，我们认为类似“探索美国”之类的法案不仅会续推，规模还会增大，比如同时延伸给到消费者(家庭、学生)与企业(餐厅、航司、酒店、邮轮公司和景区)补贴；特别在经济困难地区(如农村和小镇)，还会结合旅游基础设施投资，以旅游消费带动当地经济收入。

当地巨头或将主导技术创新

特朗普前任期曾签署对Brand USA(美国旅游推广机构)的资金再授权法案("Extension of Travel Promotion Act of 2009")。该机构定位类似各国的旅游局，但不隶属于政府，为非营利组织，它拿政府的钱，但不是只拿政府的钱；董事会成员涵盖凯悦酒店集团、达美航空、Expedia与迪士尼的领导层。

未来美国旅游行业升级，除了需要基建，也需要提升旅游科技，特别是在支付、社交营销与数据处理层面。特朗普可能会倚重Brand USA或新建类似组织，这类组织的董事会(或决策群)成员的技术能力虽不是全球顶尖，甚至谈不上美国顶尖，但他们的意见会被尊重，甚至能主导技术的投资与导入。

旅游签证议题有平衡策略

从”外国人入境美国旅游”的角度看，特朗普的对中签证政策目前看起来比较尴尬。

首先，按照美国国土安全部数据，2021年约有54%的非法移民属于非法越境，未经授权从美墨边境等地进入美国；但也有约46%的非法移民属于签证逾期，亦即签证到期后未离境，成为非法滞留者。

通过边境管控处理非法越境能很快加强，其后处理签证逾期势将成为焦点，因此必须收紧签证政策。中国不是赴美非法移民的大宗(2022年为1.9%)，但是政治正确会让它看起来像。

但从贸易平衡的角度看，2019年(疫前)中国游客在美国的消费总额约150亿美元，人均消费4,137美元，虽然疫后的复苏进程属缓慢，但仍比美国游客在中国的消费总额及人均消费高，收紧签证会恶化相关收入。

考虑到后续在关税等议题会与中国再起矛盾，将客源焦点转向欧洲、日韩等地游客作为替代市场，是必要手段，但最好是能区分出一批高消费能力的中国游客。

我们认为，最后可能会提出针对商务游客或高端游客的特殊签证类别，比如以”文化”为名的新签证，这还能对内宣传中国游客孺慕美国文化。从这个角度看，研学旅游的方向不会变，但可能出现新的细分市场。

基础建设投资可能带动美欧合资

特朗普将投资基础设施，以支持旅游业，目前看来以交通建设为主，会涵盖增建高速公路、更新机场、扩建铁路和地铁，这能使国内旅游更便捷，间接促进旅游业。

基建类投资还能创造大量就业机会，从参与基建的受惠业者看，由于全球TOP 10市值的基建集团都在中国，而美国不会愿意让中国参与，这对中美双方都很遗憾。

而这会带给排在Top 10后面的公司增长的机会，比如西班牙ACS集团或法国万喜集团(Vinci SA)。虽然市值规模不如中国，但欧洲也有一批基建类公司，这可能会带来一波美欧合资、参与美国基建的新机会。

美国境内巨头强者更强

从”美国旅游企业出海”角度看，特朗普过往政策倾向于放松管制，以协助国内旅游企业增长，我们认为这会体现在放松创新科技的安全、究责与反垄断监管上，因为一些企业认为这些法规限制其增长，特别是在自动驾驶、eVTOL和OTA等行业。

降低限制会造成美国境内巨头强者更强现象，经由收购可能造就更全面的巨头，试想Booking在AI的应用深度结合Tripadvisor的海量评论后的可能发展。

其后，可以设想在特朗普要求各国放宽对美国企业和旅游服务的市场准入后，将在中国市场会有不一样的结果。即便中国国务院今年提出”推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案”，对外资进一步开放，但实际上外资旅游业在中国难以开展，不全是政策面的锅，价格/服务竞争与难以占领用户心智的影响也很大，Booking与Airbnb此前铩羽而归就是例子。

不过，美国旅游企业难以在中国立足创收，也会影响美国游客入境中国，连带让新旅游协议、航班数量/直航航线的拓展也无法保证。

本土与跨国旅游企业走向两套标准

特朗普大概率会放宽ESG相关的可持续性要求，特别是碳排放部分。这会吸引一些成本导向的投资者，尤其是寻求高回报、对环保要求敏感的资本，例如传统酒店、游乐园开发商等，他们可能将美国视为一个“成本较低”的旅游投资市场。

不过，尽管美国本土玩家的压力减轻，但走向国际市场一样会面临限制，特别欧盟在环保议题一般不会退让。

在欧盟市场推行碳足迹等政策背景下，一些大型跨国旅游企业(如希尔顿、万豪等)可能为了符合全球标准，继续在美国主动投入于ESG项目；相比之下，美国本土的中小旅游企业可能选择不投资，因为既没有强制要求，也没有相应资金支持，这会提高跨国企业收购美国公司后的合规成本。