刚被收购就破产重整,长安航空将何去何从?

长安航空三年净亏损超过3亿元。

2021年2月10日,海南省高级人民法院发布(2021)琼破8-18号破产公告,接受债权人申请,裁定11家公司重整,其中:

法院裁定受理债权人河北致远通用航空对长安航空的重整申请。

于1992年成立的长安航空,按中国传统来说,今年已是三十而立之年。

要知道,就在两个月前2020年12月9日,海航控股拟以20.48 亿元的价格受让长安航旅 20 亿股股权。

而长安航旅的资产主要为持有长安航空的26.59%股权。

也就是说刚刚收购的资产就破产重整,令人有些纳闷。

那么长安航空究竟经历了什么,最终导致其破产重整。

长安航空可以说是海航旗下经历最为奇特的一家航空公司,他的奇特经历从某种程度上折射出中国民航,特别是地方民航业发展的曲折经历,值得好好回味和审视。

01

长安航空创下的三大纪录

长安航空作为被海航控股的子公司之一,创下了三大的纪录,在海航系所有航空公司中可谓特立独行。

一是历史比海航还长的航空公司。

长安航空成立于1992年4月11日,是在原大鹏货运航空公司的基础上的组建的,由陕西省和航空航天部联合组建而成。

而长安航空的母公司海南航空于1993年才成立,可以说长安航空这个儿子比老子年龄还大。

从全国范围来看,长安航空可以说历史最为悠久的地方航空公司之一。

二是海航最早收购的航空公司。

长安航空在成立初期,运营着几架运七飞机,一直在亏损的状态中苦苦挣扎。

2000年8月,海航收购了长安航空,公司资本增至11亿人民币。

长安航空成为海航收购的第一家航空公司,自此,海航开始了扩张的步伐,此后相继收购了新华航空、山西航空。

2002年10月,海南航空旗下四家航空公司:海南航空、新华航空、长安航空、山西航空统一使用海南航空“HU”两字代码(IATA代码)、统一CI标识、统一安全责任,实施了合并运行。

按照翼哥曾经划分的几类航空公司(点击:我国有多少种航空公司?),自合并运行后,长安航空丧失了以往具备的独立承运人、独立结算人的资格,与海航一体化运营,属于独立法人一类的航空公司,与东航武汉有些类似。

这一段时间,长安航空作为海航旗下全资子公司,使用海南航空两字、三字代码运营。

三是唯一一家被整合又实现独立运行的航空公司。

陕西对海航的布局至关重要,也是海航在全国发展布局中的重要一极。

海航在收购上市公司西安民生之后,整合成供销大集,并成为其商业零售板块。

在物流领域,海航在陕西也有诸多布局。

所谓投桃报李,基于陕西对民航发展的巨大需求,海航与陕西以长安航空为平台进行了合作。

首先是长安航空开始申请独立运行资格,2016年4月5日,获得独立运行合格证, 2016年5月9日正式投入运营。

长安航空的两字代码:9H

三字结算码:856

中文呼号:旭日

与此同时,陕西国资企业:陕西省空港民航产业投资公司对长安航空进行增资,增资额1.18亿元,股比3.97%。

自此,长安航空成为海航与陕西合作的地方航空公司。

此后又进行了一系列的股东变更,直至今日,长安航空注册资本为40.036亿元,有四家股东单位。

分别为海南航空、陕西长安航空旅游公司、海航航空集团、陕西省空港产业投资公司。

02

长安航空起早赶晚集?

长安航空成立于1992年,属于我国较早成立的地方航空公司。

不过经过了近三十年的发展,目前长安航空仅有11架波音B737-800飞机,并且自2018年底以来就再未新增飞机。

可以说长安航空是所有航空公司中发展最为缓慢的一家公司了。

按照一般情况来说,长安航空主基地为西安咸阳国际机场,作为国内十大机场之一,西安并非没有发展机会,但长安航空眼睁睁错失了民航发展的黄金机遇,直到如今还是一家小规模的航空公司。

从这个角度来看,长安陕西在成立航空公司可谓是起了个大早,最终却赶了个晚集。

03

长安航空的业绩表现

长安航空虽然历史较长,但经历了多轮变化,从独立的地方航空公司,到被海航收购,后被一体化整合,又独立出来成为独立承运人。

从某种意义上来说,也是折腾过好几轮的航空公司。

其实从我国民航的发展历史来看,航空公司是最经不起折腾了,本来就属于高风险、重资产、低收益行业,安全运行要求又比较高,一折腾,航空公司重入正轨并加快发展的难度很大。

也就是说,今天的长安航空真正的历史要从2016年5月9日重新独立运行之日计算。

2016年5月9日首航以来,长安航空运输旅客近 967 万人次,并在 2019 年 11 月获得国际客货运输经营许可。

长安航空累计开通航线 99 条,通航城市 66 座, 其中“一带一路”沿线城市占比超过 63%,西安进出港独飞航线占比为 37%。

长安航空运力逐步扩大,从 1 架起步增加至 11 架中型客机。

但长安航空的经营能力并不强,正如海航控股所说的那样:

受筹建期间市场培育费用及特业人员引进费用等影响,经营业绩表现稍弱,且 2020 年又受到新冠疫情冲击,经营业绩受到较大影响,盈利情况不佳。

2018年,营收16.3亿元,净利润-1.07亿元。

2019年,营收19.5亿元,净利润-1.11亿元。

2020年1-9月份,营收9.58亿元,净利润-8874万元。

三年净亏损超过3亿元。

04

刚被收购就破产重整

不过令人生疑的是,即便这样海航控股仍以20.48 亿元的价格间接收购长安航空的26.59%股权。

文章,翼哥认为,基于以下四点原因认为长安航空不值82亿元。

一是此次收购的是长安航空少数股权。

收购的是26.59%股权,并非控股权,此外海航本已控股长安航空,收购意义不大。

二是长安航空规模较小。

目前只有11架飞机,因此飞行员、航线等关键资源肯定要少,从这个角度看,估值要低一些。

三是长安航空的业绩表现并不好。

连续三年都亏损。

更为诡异的是,刚收购之后2个月,长安航空就宣布破产重整。

根据海航控股公布的资料显示,截止2020年9月底:

长安航空总资产123.48亿元

净资产69.66亿元

资产负债率仅为43.6%

在2016 年 11 月,长安航旅对长安航空进行增资 20 亿元,如今不过四年的功夫,长安航空也仅亏了三个亿,在正常情况下,仅有11架飞机的长安航空债务压力应该不会太大。

但是长安航空仍被一家叫“河北致远通用航空”的公司申请破产重整,令人深感疑惑。

根据《中华人民共和国企业破产法》的有关规定,人民法院受理破产申请前一年内,债务人以明显不合理的价格进行交易的,管理人有权请求人民法院予以撤销。

当然,此次海航控股间接收购长安航空的资产是不是以明显不合理的价格进行交易,不得而知。

但收购一家即将破产重组企业的资产,至少有些不合理。

因为,按照破产法的规定,债权高于股权的清偿的顺序,一般情况下,即便股东股权不清零,在引入战略投资者后,所持份额也是下降的。

不管如何,原先的股东利益肯定会受到一定影响的。

这也是为何在宣布破产重整之后,海航控股等三支股票跌停的原因之一。

05

长安航空何去何从

翼哥一直坚持认为,海航在主业板块也要动刀子,壮士断臂才行。

如果我们单纯看海南航空这个品牌,其影响力,品牌声誉还是不错的,其服务质量也是值得赞赏的。

但是近两年一方面受到海航集团财务危机的影响,对其产生不良的冲击。

另一方面则是旗下品牌众多。

天津航空、祥鹏航空、福州航空、金鹏航空等等,大家都说是海航,正是因为这些过于杂乱的子品牌给海航带来的不良的影响。

可能当初海航成立这些航空公司的初衷,就是为了与政府合作,获取一些资源,有的甚至是成了海航的融资平台。

不过实际经营过程中,有的公司不但本身发展不好,甚至还扰乱了当地民航市场,也对海南航空自身产生不良影响。

整个海航系航空公司就有12家之多,几乎达到了国航、东航、南航三大航之和。

正如我们所说航空公司刚性成本较大,只有通过扩大规模,发挥规模效应,才能有效降低单位成本,提升经营效益。

但海航的情况不一样。

各公司规模不一。

海航旗下既有几架飞机的初创型航空公司,也有十几架规模的小型航空,也有几十架规模的中型航空公司。

机队机构不相同。

海航有支线飞机,有波音系列,有空客系列,波音空客系列各种机型也比较多。

品牌更加不一致。

大家都知道海航,但是海航旗下的如天津航、福州航、祥鹏航、北部湾航,这些公司是和海航到底是不是一个品牌,服务是不是一个标准,市场是不是一起谋划,即使行业内人士都傻傻分不清哪个公司是不是海航系的。

而这些航空公司有些是归属于海航控股旗下,有些如首都航空、金鹏航空等又是属于海航航空集团旗下的,还有的股权非常复杂,他们的关系怎么处理,品牌如何统一,都是一个大问题。

到目前为止,海航旗下所有的航空公司机队已接近900架,已经属于超大型航空集团,但海航并没有发挥出应有的规模效应,其关键原因就在如此。

旗下各种小公司越多,品牌越复杂,规模越大之后,内部各种错综复杂的关系反而带来许多负效应。

翼哥一直认为,根本无需保留这么多航空公司,从全球来看,也没有一个航空集团旗下有这么多航空公司的。

尽快变卖旗下部分航空公司,明确海南航空的核心品牌地位,切断其他公司与海航之间的关系。

什么天津航空、祥鹏航空、新华航空、长安航空、山西航空、金鹏航空等等,赶快的,能清理的清理,能卖的卖,留一两个较强的子品牌就可以了,明确海南航空的核心品牌,切断其他子品牌与海南航空的关联。

如果还是维持原来的方式,还保留12个航空公司以当下的方式在海航旗下,个人并不看好海航未来之路。

翼哥建议将长安航空交由地方,或者交由三大航进行整合,增加市场份额,提升市场合力,是最好不过的了。

所以,这一次重整方案至关重要。

祝愿海航能重整旗鼓!

来自平流层的交流,有高度,有专业!

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