包车和旅游服务供应商微巴士冲刺美股IPO，前方会是康庄大道吗？

中国包车和旅游服务供应商微巴士计划冲刺美股IPO，准备在纳斯达克上市，股票代码为WETO。

今年2月份，微巴士向美国证券交易委员会提交招股书。

4月初，该公司更新了招股书，计划以每股4美元至6美元的价格发行400万股股票，最高目标是筹集2400万美元（1.56亿元人民币）的资金。如果成功上市，微巴士计划利用部分资金在美国成立新的子公司或办事处，其余资金将用于运营。

据介绍，微巴士成立于2019年，通过旗下平台提供各类巴士服务，包括通勤班车、定制包车和打包旅游，客群包括企业、学校和其他各类机构，也为个人提供服务。

根据招股书的数据，在截至2021年6月底的财年里，微巴士的年收入为1065万元。在截至2022年6月的一年里，该公司的收入为1.3亿元。在截至2022年底的6个月里，该公司的业务持续复苏，同比翻倍增长，达到9372万元。

市场前景广阔

随着中国市场的复苏，微巴士对于未来的发展也充满期待。根据招股书中引用的美国商业咨询公司Frost & Sullivan的研究数据，2017-2021年，中国汽车旅行服务的市场规模从3.47万亿元增长至4.63万亿元，尽管受到疫情的影响，复合年均增长率（CAGR）依然达到了7.4%。根据预测，2026年的市场规模将达到7.21万亿元，2022-2026年间的CAGR预计为6.5%左右。汽车旅行涵盖的范围包括集体出行、公交、网约车及私家车。

报告数据还指出，中国集体出行服务的市场规模在2026年预计达到1.36万亿元，2022-2026年的CAGR接近17.8%，其中，在线服务的渗透率预计达到29.1%。集体出行服务主要包括定制商旅包车和城际专线，而这正是微巴士的主营业务。

除了国内市场，微巴士在2022年初将业务拓展到了海外，通过旅游子品牌Wetour开展业务。根据该品牌的官网介绍，Wetour总部位于美国特拉华州，成立于2022年1月，为用户提供全球中文包车预订以及精品定制旅游服务。截至2022年11月，Wetour服务了超过1.5万人次，合作的华人司机导游8000多人，服务覆盖中国、北美及东南亚50多个城市及地区，合作过的公司包括万豪、希尔顿、Booking.com、Expedia和猫途鹰等。

招股书中提到，中国出境游市场的增长潜力对于微巴士和Wetour来说，也是极大的机会。根据Frost & Sullivan的调查报告，中国出境游市场2026年的规模预计从2022年的7602亿元（1098亿美元）增长至2026年的4.26万亿元（6153亿美元），CAGR预计达到53.9%。其中，出境游包车服务的市场规模2026年预计达到1100亿元（159亿美元），CAGR接近57.2%。

与此同时，作为Wetour的主要市场之一，北美市场对于城际出行服务的需求增长也会为Wetour带来机会。根据Frost & Sullivan的数据，北美的城际出行市场规模将在2026年达到1.76万亿元（2543亿美元），2022-2026年的城际出行整体市场CAGR接近8%。其中，城际巴士的CAGR将是整体城际出行服务的两倍，预计将达到17.4%。

拥挤的赛道

尽管市场潜力巨大，但微巴士同时也面临着激烈的竞争。根据微巴士的数据，中国有近100家提供集体出行服务的在线平台。微巴士称，公司2022年上半年的收入约为6110万元，行业排名第二。行业排名第一的是江苏的一家公司，同期收入为1.1亿元，排名第三的公司的收入为3000万元，从中可见市场的高度分散。

而在美国市场，微巴士也面临着本土老牌对手的竞争，创立迄今100多年的美国长途客车供应商Greyhound（灰狗巴士）在2021年10月被德国交通应用平台FlixMobility以约4600万美元的价格收购，FlixMobility由此进一步渗透美国市场。

由于市场竞争激烈，而且包车服务成本高昂，微巴士的利润空间已经微乎其微。2022年下半年，微巴士的毛利率不到5%。

微巴士表示，利润率走低的一个主要原因是，公司进行了战略调整，业务重心从通勤班车服务转向了定制化包车和打包旅游服务。通勤班车的利润率是最高的，2022年下半年达到23%，但微巴士希望吸引更多客群，扩大市场份额，因此调整了业务重心，而定制化包车和打包旅游服务的成本较高，2022年下半年相较收入的占比分别达到49.7%和43.7%。

即使在调整之前，该公司在截至2021年6月的财年中，毛利率也仅为14%，美国财经资讯平台Benzinga有观点认为，这对于一家自称高科技在线服务供应商的公司来说，这个数字依然很低。

Benzinga表示，尽管微巴士的财务状况一般，但如果能够成功完成IPO，其筹集的资金将为该公司后续的发展提供强大的动力。截至2022年12月底，该公司持有的现金约为940万元，其流动资产几乎无法覆盖即将到期的债务，包括银行贷款。

在估值方面，微巴士是否能够吸引投资者，现在还无法确定。如果按照微巴士股票发行价的中间价5美元/股计算，该公司的市值为1.75亿美元左右。

随着疫情结束，中国旅游业和各种形式的组团游可能很快会实现全年复苏，但微巴士的IPO之路或许并不顺畅。

参考资料：
1. Webus Rides Bumpy Road To IPO Even As Travel In China Returns. (Benzinga)
2. Webus International Limited Preliminary Prospectus. (EDGAR)