海航机场板块重整：ST基础除权方案揭晓

海航重整工作可谓是马不停蹄。

12月8日，移交了海航航空板块的控制权，钢铁首富方威成为新主人。

这标志着最核心的资产处置基本完成。

12月10日，开始向个人投资者发放偿债现金。

这意味着最难搞的工作加快推进。

12月16日，海航机场板块：海航基础重整股权实施方案对外公布。

这表明着最有价值的资产开始要交接。

这份公告里有两大关键内容。

一是股本扩张之后股价到底除不除权的问题。

二是实施的具体日期。

这两点对于持有、炒作ST基础的股民来说，异常重要。

一、海航基础股权实施方案

对于海航基础股票到底除不除权，市场上有不同的看法。

翼哥一直认为，海航基础股票肯定除权。

因为海航基础的资本公积金转增方案与海航控股有着较大的不同。

海航控股转增的股票，主要分两部分：

一是给战略投资者方大航空，二是给债权人。

而海航基础转增的股票，分成了四部分：

一是给战略投资者海南省发展控股，二是给债权人，三是给海航基础，四是给中小股东。

且抵债价格与引战价格有较大的差距。

2021 年 12 月 13 日，海南高院于作出裁定：

海航基础本次资本公积金转增股本以其现有总股本39.08亿 股为基数，按照每 10 股转增 19.2387 股的比例实施资本公积金转增股票，除权控股股东用于注销的2.98亿股外，合计转增股票数量75.18亿股，其中：

一是抵债15.83亿股，每股对价为 15.56 元，约抵偿债务246亿元。

二是用于引入战略投资者33亿股，每股对价为 2.59 元，约引入资金85亿元。

三是让渡给公司用于解决合规问题14.92亿股。

四是分配给全体中小股东11.42亿股，中小股东现持股数为15.28亿股，所以平均每股转增股比为1:0.75，也就是说原来你持有100股，转增股后持股数为175股。

由此股本扩张至114.25亿股，扩张至原来的2.92387倍。

方案有两点值得注意，一是引战价格与抵债价格差别还是比较大的，二是中小股东也得到了一定补偿。

二、海航基础股票将除权

其实，除权问题才是很多人关心的问题。

当然很多人对除权是什么都不知道。

股票除权就是上市公司因向原股东转增股本、发放股利、低价配股等,总股本增加,每股股票的实际价值减少,需要从股票市场价格中除去减少的部分。

简单的说，一般来说如果上市公司给你免费送股，假如股数翻了一倍，第二天你持有的市值往往还是不变。

因为你的持股数量增加，但股价同等幅度的下降。

那么海航基础到底除不除权呢？

肯定是要除权的，那怎么除权了，海航基础方面给了一套比较复杂的说明：

除权（息）参考价格＝（前收盘价格-现金红利+转增股份抵偿债务的价格×转增股份中直接用于抵偿债务的股票导致流通股份变动比例+转增股份由重整投资人认购的价格×转增股份由重整投资人认购导致流通股份变动比例）÷（1+转增股份中直接用于抵偿债务的股票导致流通股份变动比例+转增股份由重整投资人认购导致流通股份变动比例+转增股份中控股股东让渡上市公司解决合规问题的股票导致流通股份变动比例+向原股东分配导致流通股份变动比例）

由于不涉及现金红利，公式中现金红利为 0。同时，本次转增股份中 1,583,247,960 股直接用于抵偿债务，每股对价为 15.56 元，该部分直接用于抵偿债务的股票导致流通股份变动比例为 1,583,247,960/3,907,592,460；转增股份中 3,300,000,000 股用于引入重整投资人，每股认购对价约为 2.59 元，该部分由重整投资人认购导致流通股份变动比例为 3,300,000,000/3,907,592,460；转增股份中 1,492,295,215 股由控股股东让渡至公司用于解决合规问题，该部分用于解决合规问题的股票导致流通股份变动比例 为 1,492,295,215/3,907,592,460；转增股份中 1,142,173,967 股股票向全体中小股东分 配，该部分导致流通股份变动比例为 1,142,173,967/3,907,592,460。

同时，若上述公式的计算结果大于公司本次资本公积转增股本除权除息日前股票收盘价，则调整后公司除权（息）参考价格保持与资本公积转增股本除权除息日前股票收盘价格一致；若上述公式计算结果小于公司本次资本公积转增股本除权除息日前股票收盘价，则公司除权（息）参考价格根据上述公式进行调整。

最终，根据上述公式计算，如果除权除息日前股票收盘价等于或低于 4.41 元/股， 调整后公司除权（息）参考价格与资本公积转增股本除权除息日前股票收盘价格一致；如果除权除息日前股票收盘价高于 4.41 元/股，公司除权（息）参考价格需根据上述公式进行调整。

估计大部分人看得头晕。

那翼哥就给大家简单计算一下：

除权价格=（12月20日收盘价+15.56×0.405+2.59×0.844）÷（1+0.405+0.844+0.382+0.294）

=（12月20日收盘价+8.488）÷2.924

实际上除数就是总股本扩张倍数（增股后总股本/增股前总股本），就是2.92387，完全不必要写那么复杂的公式。

往往就是这样，金融圈的人士就是把简单的问题复杂化，让你傻傻搞不清，就显示出金融界业务复杂，水平高深。

如果以今天8.63的收盘价计算，那么除权价就是5.85元。

假如明天除权，散户到底亏不亏呢？

如果某散户持有1000股，其市值为8630元，明天除权后市值就是1750×5.85=10238元。

那么岂不是除权前买进的人，除权后就卖出就赚了，不会的，因为如果是这样，除权后必然跌停。

不过如果除权价格为4.41元，算出来的除权价格就4.41元，因为就不会除权。

因为离12月20日只有两个交易日，即便连续跌停，股价也超过4.41元，因此必然有除权价。

假设连续两天跌停，那么12月20日的收盘价位7.79元，也高于4.41元。

除权价为5.57元。

如果某散户持有1000股，其市值为7790元，除权后市值就是1750×5.57=9748元，比除权前高出25%。

所以，翼哥认为除权后ST基础大概率跌停。

当然里面还存在着一定的套利空间。

其实，翼哥认为这种除权计算方式绝对有问题。

除权的计算应该本着流动股特别是中小股东所持股票为依据，按照等价原因进行计算，即除权前中小股东所持市值等于除权后市值计算。

也就是股权/1.75进行除权。

不过这样一来，债权人所持股票市值要下降不少。

三、海航基础需要关注的几个时间点

海航基础本次转增股本需要注意的三个时间点。

股权登记日为 2021 年 12 月 21 日，

除权除息日为 2021 年 12 月 22 日，

转增股本上市日为 2021 年 12 月 23 日。

此外，股权登记日当天 2021 年 12 月 21 日停牌 1 个交易日。

海航基础后市究竟是涨是跌，翼哥跌停的判断到底准不准，我们拭目以待！