疫情冲击、海航拖累,凤凰机场成国内首家破产机场

重整方案这盘棋如何下?

2021年2月10日,海南省高院认为,因凤凰机场不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力,符合重整受理条件。

因此,当日海南省高级人民法院裁定:受理债权人对三亚凤凰机场提出的破产重整申请,并指定海航集团清算组担任管理人。

自此,三亚凤凰机场成为我国有史以来第一家破产重整的机场。

根据海南省高院发布的(221)琼破44-64 号公告,相关债权人应于2021 年3 月31 日前向管理人申报债权。

三亚凤凰机场重整案第一次债权人会议将于2021年4 月13 日上午9:00 在最高人民法院全国企业破产重整案件信息网采取网络方式召开。

那么三亚凤凰缘何破产,能否重整成功,接下来翼哥为你作一一解读。

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凤凰机场的历史:为何成了海航的机场?

海航旗下几乎所有的企业都是一部复杂的股权变更史、股东更迭史。

1月28日,海航集团工作组组长顾刚向全体员工发出一封公开信,信中有这么一句话:

刚刚,还在海航大厦加班的清华同志给我发了三张照片,是我们全新的完整版的几家上市公司及集团公司的股权关系树状图,每一张都近三米。

她说:“组长,看清明上河图。”

海航股权的复杂可见一斑。

本来,三亚凤凰机场作为一家机场,股权关系本可简单清楚,就像国内绝大多数机场一样,有国资全资或控股。

所谓侯门一入深似海,既受海航管,就得按海航的规矩办。

三亚凤凰机场的股权也有点小复杂。

那么本属于地方政府控制下的三亚凤凰机场怎么就成了海航的了,这要从三亚凤凰机场历史说起。

1994年6月,三亚凤凰国际机场建成,7月1日,三亚凤凰国际机场正式通航。

直到2004年初,三亚凤凰机场一直为海南省属国资企业海南机场公司持股99%。

不过,那时的中国民航业还比较弱小,乘坐飞机的人也不多,到海南旅游的人更是少之又少。

1996年,三亚机场年旅客吞吐量仅26万人次,名列全国第44位。

三亚凤凰机场自1994年7月通航以来,由于经营管理混乱等原因,陷入连年亏损、资不抵债的困境,截至2002年5月底账面累计亏损达5.2亿元。

客观的说,那时候的海航还是一家不错的企业,虽然组建不过10年的时间,但已经逐渐成长为海南省的明星企业。

尤其是在2000年后兼并了长安航空、新华航空以及陕西航空之后,一跃成为国内第四大航空集团。

2000年8月,海航集团受民航总局和海南省委托,控股经营海口美兰机场。

在海航的管理下,美兰机场还是经营得有声有色的。

尤其是在2002年11月18日,美兰机场在香港主板上市,更是让人对海航刮目相看。

2002年6月,海航集团旗下的海南美兰机场股份有限公司受海南省政府委托,对三亚凤凰机场进行运营管理。

海航接管凤凰机场后,通过实施资产整合、债务整合、股权整合、管理整合等一系列措施,已经发生明显变化,主要生产指标大幅增加,其中旅客吞吐量2002年首次突破100万人次;主、副业收入同步增长,2002年同比减亏1900多万元。

彼时的凤凰机场有些像如今的海航,由于过去的投资失误,凤凰机场遗留下大量法律纠纷,仅有资料可查的诉讼官司就有110多个,海航接管后处理案件60起,涉案标的19亿元。

2004年,海航集团完成对三亚凤凰国际机场的重组。

由此,海航集团取得三亚凤凰机场13.4亿元股权,占总股本67%;

海南机场公司持股6.4亿元,占总股本的32%;

海南华顺实业持股2000万元,占总股本的1%。

此后,经过多达11次的股权变更以及增资扩股,三亚凤凰机场总股本增至57.7亿元。

其中海航旗下的海航机场控股、海航机场集团分别持股56.33%、18.19%,合计持有74.52%。

平安基金旗下的平安大华汇通财富持股25.06%。

海南国资旗下的海南海宁经济持股0.35%;

国开行旗下的国开发展基金持股0.08%股权。


三亚机场的股东及股权结构表


三亚凤凰机场复杂的股权结构图

2

凤凰机场的业绩:由优转差

海航接手后的三亚凤凰机场发展还是有着不少的可圈可点之处。

从机场发展来看,生产量一路上升。

2002年,凤凰机场旅客吞吐量149万人次。

2019 年,凤凰机场旅客吞吐量2016.37 万人次,货邮吞吐量9.98 万吨,航班起降架次12.48 万架次,分别排名全国第23 位、30 位和28 位。

2020年,受疫情冲击,各机场都出现了较大下滑,但凤凰机场表现出色,当年旅客吞吐量1541.2万人次,同比下降23.57%,在前20大机场中降幅仅高于重庆机场,排名第二。

由此,三亚凤凰机场也首次进入全国前20,排名18位。

从机场业绩来看,出现由优转差的反转。

在海航的管理下,三亚凤凰机场的业绩还是呈现一路走高的趋势。

到2017年,三亚凤凰机场的业绩达到了顶峰。

这一年,三亚凤凰机场营收13.95亿元,利润总额为6.23亿元,税前利润率高达44.7%,从全国所有机场来看,恐怕只有一个上海机场盈利能力超过三亚凤凰机场了。

所谓物极必反,随着2018年海航开始陷入债务危机后,三亚凤凰机场也不可避免的受到拖累。

加上三亚凤凰机场三期扩建工程于2019年完工,财务费用大幅上升。

2018、2019年财务费用分别高达6.78亿元、8.22亿元。

2018年,营收14.11亿元,利润总额2.77亿元。

2019年,营收14.02亿元,利润总额-2.76亿元。

2020年受疫情冲击,前三季度,营收4.9亿元,利润总额-2.38亿元。

三亚机场从昔日的现金牛一下子成了亏损企业,让人不胜唏嘘。

3

凤凰机场缘何破产:五大原因

其实像三亚凤凰机场这样2000万级别的机场,只要疫情一过,也是等着收钱的主。

再加上国家对海南自贸港建设的加持,三亚凤凰机场不盈利都很难。

一般来说,凤凰机场破产,让人怎么也不敢相信。

按照海南省高院的判决,凤凰机场不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。

那我们就看看三亚凤凰机场的资产负债情况。

截止2020年9月底,三亚凤凰机场:

总资产217.3亿元

总负债114.6亿元

资产负债率52.7%

看上去并不高。

但是债务结构和资产结构并不如意。

114.6亿元债务中流动负债高达85.5亿元,占比74.6%,极不健康。

而流动资产只有40亿元,其中货币资金只有6.5亿元,且很大一部分为受限资产。

实际上自2019年以来,三亚凤凰机场债券兑付方面已经出现困难,多次展期和递延支付。

总的看来,三亚凤凰机场陷入债务危机,最后寻求破产重组主要有以下几个方面的原因。

一是受海航拖累。

和海航系其他公司一样,三亚凤凰机场也被与海航集团内关联方的资金拆借及往来款金额依然较大,仍存在资金占用;此外还为海航系企业提高大量担保。

2019 年末,三亚凤凰机场应收海航基础产业集团、海航机场集团合计金额27.54 亿元。

对海航系公司担保金额高达81亿元。

二是疫情冲击。

疫情冲击从一定程度上加重了三亚凤凰的财务危机,收入同比在减少,债务负担却在不断增加。

三是二期扩建影响。

2015年,三亚机场启动了三期扩建工程,直至2019年完工,总投资约28亿元。

三期扩建工程给三亚凤凰机场带来了较大的投资压力,也加重了三亚凤凰机场的财务负担。

四是投建新机场。

2016年,三亚启动了三亚红塘湾国际机场(简称三亚新机场)填海工程,预计2020年建成的三亚新机场。

为此,三亚凤凰机场投资了三亚新机场投资建设有限公司。

2017年7月,国家海洋局以项目违法用海为由,叫停三亚红塘湾国际机场(简称三亚新机场)填海工程。

虽然该项目又将重启,但巨大的投资给三亚凤凰机场带来较大的压力。

2019 年末, 对海航国际旅游岛开发建设公司和三亚新机场投资公司投资额分别为56.05 亿元和21.74 亿元,投资规模大且集中度较高,仍存在较大的关联交易风险和投资风险。

五是受限资产较多。

受债务危机影响,加大较多担保,从资产受限及抵质押情况来看,截至2019 末,三亚凤凰机场受限资产合计76.36 亿元,占资产总额的比例为33.93%,占净资产72.02 %。

三亚凤凰机场资产受限比例较高,对其偿债能力产生不利影响。

由此,三亚凤凰机场的信用评级一路下降,由AA+到A-,再到C-。

总之而言,多个因素连锁作用,使得三亚凤凰机场不得不走上破产重整之路。

4

能否重整成功

那么三亚凤凰机场能否重整成功,答案是肯定的。

因为三亚凤凰机场的主要问题不是出在自身上,是资金被占用、关联担保较多引起的,如果仅看凤凰机场,2000万吞吐量的机场怎么也不至于走到今天这个地步。

三亚凤凰机场重整的最大看点是引进哪一个股东,是不是交由地方国资,是不是脱离海航系?

翼哥认为,机场特别是大型机场还是交由地方政府管理、控制较好。

举个简答的例子,经常碰到机场迁建,老机场留下的巨大土地资源本就应该属于国家的,或者由全民所有的国资企业的,如果交给民营企业,国有资产流失这一点谁来负责?

事实上,三亚新机场项目一直在加紧推进之中。

2020年9月,海南省发展和改革委员会对《“十四五”推进海南全面深化改革开放和自由贸易港建设中央预算内投资储备项目清单(建议稿)》予以公示,其中三亚新机场项目引人注目。

三亚新机场项目预计2021年12月开工建设,2025年前启用,采用填海造陆方式建造,机场飞行区等级为4E级,主要建设内容包括:新建3条跑道、3条垂直滑行道、66万平米的航站楼、244个机位和5万平方米的货运库;可满足2035年旅客吞吐量达5600万人次、货邮吞吐量170万吨的使用需求。

一旦成功迁建,三亚凤凰机场将留下大量的土地开发资源,凤凰机场作为地主,隐藏着的巨大土地资源这个金矿。

如果让社会资本接手或者战投三亚凤凰机场,我想肯定是有若干资本抢着进来的。

关键问题是让谁进来?

借着海南自贸港建设的东风,无论是老机场的土地资源,还是新机场未来发展潜力,是具有广阔的空间的。

从这一点来看,三亚凤凰机场重整再起根本不是问题。

主要是重整方案这盘棋如何下?

我们拭目以待!

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