民航业复苏下,航空公司喜忧两重天

4月份民航业特别是航空公司很可能实现盈利。

进入四月份以来,民航业继续加快复苏,加上人民币升值因素,翼哥认为4月份民航业特别是航空公司很可能实现盈利。

2021年4月份很可能是自2020年2月份以来的首次盈利。

但是我们分析时下民航市场,仍然面临着喜忧两重天。

一喜:国内市场加快复苏

4月以来,国内民航市场加快复苏。

相比较2020年,民航旅客运输量增长了200%左右。

以广州白云机场为例,4月份旅客吞吐量为514.39万人次,同比增加212.61%。

五一小长假更是火热异常。

5月1日-5日五天期间,全民航运输旅客866.3万人次,日均旅客运输量173.3万人次,比2020年同期大幅增长173.9%,比2019年同期增长0.1%。

这也是自去年2月份以来,民航日均旅客运输量首次回到2019年的水平。

二喜:人民币升值

我们知道因为航空公司引进飞机都是用美元计价的,加上经营租赁飞机进表,也成为了负债,因此航空公司的美元负债规模大大增加。

按照会计准则要求,三大航是2019年经租飞机进表,而春秋、吉祥、华夏、山航则是今年进表。

美元负债规模的增加,使得人民币的升值或贬值增加了对航空公司业绩弹性,也就是说汇率变化已经成了影响航空公司利润的重要因素。


2017年以来三大航汇兑收益和净利润情况 单位:亿元

从上表来看,汇兑收益情况每年都能影响而航空公司大概20、30亿元的利润。

随着各公司规模的进一步扩大,这个影响只会越来越大。

4月份,人民币又出现了较大幅度升值,并创下2018年6月以来的新高。

3月31日人民币兑美元汇率中间价6.5713

4月30日人民币兑美元汇率中间价6.4672

一个月升值了0.1039元,升值幅度还是比较大的。

可以想象一下,三大航的汇兑收益有多少。

截止2020年12月底,三大航的负债情况如下:

国航美元负债:497亿元

东航美元负债:366亿元

南航美元负债:529亿元

4月份国航、东航、南航每家公司的汇兑收益要在4、5个亿左右。

一忧:国际市场依然寒冷

进入2月份,随着欧美疫情新增病例的减少,原本以为国际疫情迎来了拐点。

未曾想到印度、巴西等地接着爆发了一波更大规模的疫情反弹潮。

5月份以来,民航局连续对6家外国航空公司发出熔断令。

这说明了国际疫情形势还是非常严峻,短期内解除“五一个”政策无望。

另外即便没有“五一个”政策,这种形势下,恐怕国际人口流动也很少,出国的人也很少。

这种情况下,原本投放国际市场的运力必然投向国内市场。

因此,今年国内民航市场供大于求的情况很难从根本上加以解决。

我们看五一期间的平均客座率80.7%,比2019年同期下降3.0个百分点。

这是五一期间出现爆发的情况,回到平常,估计客座率差还要大。

二忧:油价大幅上升

人民币升值对民航业是好事,但是同时我们也看到另外一个不利因素,就是油价的持续上涨。

现如今国际原油期货价格自去年10月以来,7个月里涨了6个月,比2020年平均油价水平要高出60%以上,意味着二季度以来航空公司的用油成本要比2020年高出60%以上。

因为航油价格调整滞后于原油期货价格,所以今年一季度民航整体油价仍低于去年同期。

但接下来的油价要大幅上涨,并远远高出去年同期水平。

当下的民航就是这样的:

国内需求已然看到恢复的曙光

国际市场仍然处于黑暗时刻

人民币升值让民航感受到了许些温暖

油价上升又打击一下民航的信心

所以,可以说目前的民航业好似乎好不到哪里去,坏也坏不到哪里,只有这样坚守着,等待着,盼望民航完全复苏的一天。

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