竞购海航，复星均瑶鹿死谁手？

2021年2月10日，海南省高级人民法院裁定海航集团及相关企业破产重整，一时震惊行业内外。

海航集团何去何从，特别是旗下的国内第四大航空公司海南航空何去何从引发人们的关注。

2021年3月19日，海航集团航空主业发布战略投资者招募公告，一时间引发人们的无限遐想，到底会是谁将参与海航集团的重组，谁又能吃得下如此大的海航（本文海航特指海南航空控股公司）。

因为海航实在是太大了。

一、超级大的海南航空

海航的超级大主要反映在如下几个方面。

一是运营模式全。

根据海航公布的信息，海航航空主业已形成以海南航空为主要品牌，覆盖“全服务+低成本+通用航空+航空维修”全运营模式的航空集团企业，并成为国内第四大航空集团。

即便是国航和南航也没有做到覆盖“全服务+低成本+通用航空+航空维修”。

二是牌照多。

当前，海航在经营境内12张、境外2张客运牌照，4张货运牌照，3家公务机牌照，同时还有公务机\直升机托管运营、航空发动机维修、航材维修、飞行员培训、特业人员健康检查等资质牌照。

境内客运航空公司如下。

海南航空

天津航空

首都航空

祥鹏航空

西部航空

乌鲁木齐航空

金鹏航空

福州航空

北部湾航空

桂林航空（参股）

长安航空

大新华航空

新华航空

山西航空

前十二家都具备独立承运人资格，独立两三字代码。

国航、东航、南航三大航手中的航空公司牌照加起来和海航一家差不多。

三是机队规模大。

截至2020年底，航空主业共运营668架商用飞机，132架通航飞机，客运航线数量超1500条。

南航、东航、国航的机队规模分别为867、735、723架，比海航略多。

但是海航的通航飞机要比三大航多得多。

四是从业人数多。

航空主业从业人员6.4万人，其中特业人员超3.8万人。

五是债务规模大。

截止2021年3月底，海航控股：

总资产2241亿元。

总负债2541亿元。

净资产-299.6亿元。

如果盘点清算一下，海航的负债可能要大于这个数，资产窟窿也要远大于300亿元。

二、海航仍是块香饽饽！

在海航发布江湖召集令之后，各路资本已经开始蠢蠢欲动了。

毕竟在许多资本看来，海航仍是块香饽饽。

一是天空资源。

我们知道天空虽然那么大，但是根本不能任机飞。

如果剔除疫情影响，实际上大型机场的空域资源已经是极其珍贵了。

先进入者掌握着航线资源，时刻资源，和土地资源一样稀缺。

海航是国内第四大航空集团，掌握着许多稀缺的航空资源，价值巨大。

二是牌照资源。

现在民航局关闭了新设航空公司大门，要想搞航空公司，只有买现有的，想成立新的，门都没有。

海航掌握着10多个航空牌照，具备较高的价值。

三是品牌资源。

现在的海航无论是好声誉还是坏声誉，反正名头大得很。

可谓是自带流量。

海航品牌具有较大影响力，只要进入正常化，还是具备较大品牌溢价的。

四是自贸区资源。

海航占据着海南这块风水宝地，可以加持未来自贸港建设的各种利好。

税收、免税品、人才引进、航空资源等等方面都有非常好的政策配套。

倘若海航不是债务加疫情的双冲击，哪轮到其他人来买海航，可能更多的是海航买他们。

但千载难逢的机会来了。

想做响名气的，想做大规模的，想进入民航的，想进入海南的，机会都到了！

三、均瑶、复星组团竞购海航？

市场传说有许多巨头都要分一羹。

且不谈其他人，现在已有两家明确的。

首先是均瑶集团。

2021年4月29日，均瑶集团旗下的吉祥航空先声夺人，率先发布公告。

组建300亿元并购军团。

首先由吉祥、均瑶设立上海均祥海航空发展有限公司。

均祥海三个字值得玩味。

均自然指的是均瑶集团。

祥当然代表着吉祥航空。

海代表什么意思呢？

是上海，还是海航？

再由吉祥、均祥海、均瑶航投、战略协同投资人共同设立吉道航。

吉道航出资总额不超过 300亿元人民币，其中：均祥海0.5亿元吉祥航空50亿元均瑶航投以及战略协同投资人合计出资额不超过249.5亿元。

2021年5月18日，上海吉道航航空科技合伙人在上海自贸区临港新区注册成立。

第二是复星集团。

2021年5月19日，复星集团旗下的豫园股份发布。

组团400亿元并购军团。

上海豫园股份拟联合关联方、航空产业战略投资者等， 共同设立合伙企业并以该等合伙企业投资航空实体企业。

拟设立的合伙企业为豫航产业。

豫航产业合伙人出资总额不超过400亿元人民币，豫园股份出资额不超过100亿元，关联方并联合战略投资人合计出资额不超过300亿元。

四、均瑶、复星集团大PK

如果不谈其他竞购者，就比较均瑶和复星两家集团，谁更有优势呢，那么今天，翼哥就带着大家一起让他们先PK一下。

一般来说，招标也好，竞购也罢，几家竞购方在满足招标方的基本条件后，PK的条件一般有以下几个方面。

一是资质实力。

也许大家都够到了门槛，但虽然的实力强，资本规模，财务状态好，更容易入围。

二是管理能力。

竞购方的管理能力，特别是相关经验也是选择的关键因素。

三是竞购条件。

比如说报价，财务支持，人力物力资源支持，甚至有些在对现有包括管理人员在内的员工的安排方案等等都是比较的因素。

那我们就比比这两家集团之间的情况。

一是实力：复星占优

先来看复星。

复星集团自然是大名鼎鼎复星系的母公司是创建于1992年的复星国际，是目前拥有上市公司数量最多的民营企业，也是目前中国最大的民营控股企业集团之一。

复星深耕健康、快乐、富足、智造四大板块，于2007年在香港联交所主板上市，位列2020福布斯全球上市公司第371位。

复星系直接和间接控股的公司已超过了100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行、汽车等领域。

2020年，复星集团：

营收1366亿元，净利润111亿元。

截止2020年底，复星集团：

总资产7677亿元，

净资产1931亿元

资产负债率75%。

当然出海收购的四大集团，复星就与海航、万达、安邦一道掀起并购风浪。

不过，其他三家都遭受重创，万达迅速断臂，安邦已然消失，海航破产重整。

只有复星集团依然风生水起。

再说均瑶集团。

如今的均瑶集团实力也不可能小觑。

至少，均瑶集团整体实力在三家民营上市航空公司中最为强劲的。

均瑶集团旗下四家上市公司，手握银行、证券、信托等数块金融牌照；横跨航空、金融、消费诸多领域。

吉祥航空：航空。

大东方：商贸。

爱建集团：金融。

均瑶健康：乳品。

这段时间内大东方投身健康领域而上演涨停潮。

2020年，均瑶集团

营业收入260亿元，净利润8.4亿元。

截止2020年底，均瑶集团

总资产865亿元

净资产280亿元

资产负债率68%。

复星集团营收、净利润、总资产、净资产分别是均瑶集团的5.3、13.2、8.9、6.9倍，均瑶集团只有资产负债率优于复星集团。

从这个角度来看，复星集团实力要远远强于均瑶集团。

二是经验：平分秋色

如果从并购经验来看，复星集团肯定是远远强于均瑶集团的。

去年底以来，复星旗下的豫园股份就接连收购了两家A股上市公司：舍得集团和金徽酒。

当然复星集团也并非没有失败的教训，海外收购就遭受过重创。

均瑶集团在收购方面也可圈可点，大东方、爱建集团都是收购过来的。

当然也是有失败的教训，尤其是在民航方面，折戟在奥凯航空，撤退在武汉航空，退股在成都航空。

如果从民航管理经验来看，均瑶集团自然要强过复星集团。

毕竟复星集团没有运营过航空公司。

当然没有运营过并不代表搞不好，至少没有相关经验这一条加分。

三是报价：复星占优

报价方面，翼哥认为财大气粗的复星集团应该会占优。

本来复星集团组建400亿并购军团就比均瑶集团多出100亿。

另外复星集团还可以给出其在健康、快乐、富足几大板块与复星形成战略协同。

因此总结下来，整体方面复星集团占优，但并非均瑶集团没有机会。

毕竟均瑶集团深耕民航多年，现在是全服务与低成本两翼齐飞，以长三角为主，珠三角为辅的市场布局，这都能与海航有更多的契合点。

总之，不到最后，谁也不知道谁会成功。

当然即便是成功摘牌的公司也不等于就能笑到最后！

一切走着瞧！