资本轮子上的租车业

新闻晨报 2012-07-11 15:06

私募大鳄华平资本2亿美元投资神州租车,这单国内租车行业迄今最大的单笔股权投资交易背后,活跃着神秘但不可或缺的“资本魅影”。

  在美IPO折戟后,私募大鳄华平资本出资2亿美元让神州的轮子继续转起来。这单国内租车行业迄今最大的单笔股权投资交易背后,活跃着神秘但不可或缺的“资本魅影”。

  租车市场:“资本大鳄”左右

  成立于2007年的神州租车,2010年年初只有大约1000辆车左右,与同行比,没有特别的优势。转折点出现在2010年9月联想控股的进入。联想控股以股权+债权的方式,向神州租车注资12亿元,持股超过51%,之后通过旗下的金融平台汉口银行、苏州信托等给予神州租车资金方面的支持,预计超过10亿元。

  自此,神州租车的“车轮”驶入快速前进的高速公路。到2011年年底的两年时间内,车队规模接近2.6万辆,已成中国最大的汽车租赁公司。在宣传上也出手大方,去年广告营销费耗资上亿元。然而,钱总有一天会烧完。

  今年,神州租车希冀通过赴美IPO解决资金的瓶颈,但因境外资本市场环境不力、中国概念股财务造假等问题,5月撤销IPO申请,铩羽而归。当时,“资金链可能断裂”的传闻不断。此次,华平投资的2亿美元,“估计也多是看重神州租车的联想控股背景”,易观国际的分析师黄萌认为。

  中国的租车行业,尽管目前市场规模小,潜力巨大,但其烧钱速度足以逼退多数小的投资机构,只有大资金才有勇气进入。此前,一嗨租车的私募投资方包括启明创投、鼎晖创投、高盛等资本大鳄。至尊租车,作为首家连锁租车公司,2006年和2007年则先后获得累计5500万美元的融资,融资方来SIG资金(海纳亚洲)等。上述投资机构都非等闲之辈,多管理数十亿元的基金,且在中国市场扎根多年。

  举贷扩张:租车产业任重道远

  相比美国,中国的租车市场只能以“小弟”自称。罗兰贝格的数据预计,到2015年中国汽车租赁业的总营收将达到61亿美元。而2010年,美国市场这一数字已经达到了210亿美元。

  国内租车市场开始“跑马圈地”。除了神州租车,一嗨租车宣布位于北上广深四个城市的24小时门店悉数上线。今年以来,一嗨已在全国新开大约了6家门店。至尊租车未来3年计划将自有租赁车辆从4500台增至3万台,网络覆盖城市从现有的30个增至200个,门店从200家扩大至于2000家。

  值的关注的是,国内租车行业全是“举贷扩张”。其他租车公司的数据未公开,仅看神州租车,其资产负债率高达95.4%,尽管美国同行的负债率也都在90%以上,但不同的是国外租车公司可发行公司债融资,神州租车只能通过银行借贷,两者的成本相差甚远。

  除了债务结构的差别,在车队的出租率上,租车行业的平均出租率是60%-65%左右,神州租车作为国内老大,去2011年的出租率因规模扩张由2010年的61.2%下降至56.7%,随着神州租车2012年的继续扩张,其出租率能不降反升吗?

  尽管如此,投中集团的分析师冯坡称,整个行业是“重资产”模式,只有随着规模扩张,租车公司才有望降低采购成本和分摊管理成本,进而进一步提高产品价格优势。对租车公司和前期投资的大佬们而言,这即使是条贼船,即使不知道什么时候靠岸,也必须继续前进,直到失败或胜利的那一天。

  中概股IPO折戟 私募反而大胆

  实际上,赴美IPO不成,转而通过私募融资的案例今年以来并非只神州租车一例,盛大文学此前多次推迟上市计划后,于5月份引入Orbis旗下基金1500万美元投资,估值8亿美元。有业内人士对记者表示,尽管在盛大集团的旗下资产中,盛大文学被认为是比较优质的资产。陈天桥曾表示,盛大文学今年将实现收入10亿元,净利润1亿元。正在上映的陈凯歌电影《搜索》,就是根据盛大文学作品《网逝》改编的,版权属盛大文学。

  “今年尽管市场不好,但正是因为市场估值较低,才给了我们投资的空间。 ”上海一风投公司的负责人说,今年以来已投资了4个项目。如此看来,二级市场的投资者不看好,一级市场的私募基金等反而变得更加大胆。

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