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中国旅游消费支出波动 携程股价受挑战

新浪科技 2011-12-14 11:43

SeekingAlpha查利·周认为,将携程与其他旅游预订网站区分开来主要因素是其公司规模较大,以及该公司如何利用较大的规模成为自身优势。

  北京时间12月14日早间消息,美国投资网站SeekingAlpha周一发表署名为查利·周(Charlie Zhou)的文章称,携程可能得益于中国消费者支出的未来增长,并将其买入点定在18美元。

  以下是文章内容概要:

  竞争优势

  将携程与其他旅游预订网站区分开来的主要因素是其公司规模较大,以及该公司如何利用较大的规模成为自身优势。

  就酒店预订业务而言,携程拥有一项担保客房分配政策,其内容是70%的酒店提供商都以相当于对外宣传的住宿费或更低的价格来提供客房。这项担保客房政策确保携程能获得特定比例的客房,而无需任何提前预订的手续,从而允许携程不必担心从酒店提前预订客房的费用,为公司其他用途的支出释放出了资金,相当于库存管理中的“按订单制造”战略。

  此外,这项政策还确保携程能在高峰季节中获得酒店客房。其他同业公司都无法获得这种待遇,原因是只有公司规模达到特定水平时,酒店才会费尽心机为其服务。对规模较小的竞争对手来说,这项政策是一个重要的障碍,能将携程与其竞争对手区分开来。

  除了担保客房政策以外,携程还拥有一项价格战略来确保其所提供的客房价格是最低的。

  估值

  携程的市盈率为19倍,略高于标普500指数成分股13倍的平均值,但其增长速度则要快得多。单凭市盈率来对携程网进行估值是不公平的,原因是该公司拥有超过5.6亿美元的现金,在其他上市公司中还拥有3.3亿美元的股权投资。总体而言,携程所拥有的流动投资或现金等价物相当于公司市值的约26.7%。

  携程2010年的自由现金流为2亿美元,现金流收益率约为6%,不计入现金和股权投资的现金流收益率为8%。在一个成熟的市场上,这样的现金流收益率看起来可能并非太高,但中国拥有庞大的长期潜力。中国消费者支出在GDP总额中所占比例约为35%,而美国则为70%。根据波士顿顾问集团的预测,到2015年中国消费者支出在GDP总额中所占比例将达45%。在消费者支出的增长中,很大一部分将来自于休闲旅游行业,原因是中国人十分喜爱境内外旅游。携程将可得益于这种未来的增长,而且将在其中占据主导地位。

  内部购股

  携程CEO最近宣布用自有资金在公开市场上买入200万美元的公司股票。对于一家公司而言,内部人士买入股票总是一个良好的迹象。当然,此举无疑是管理层在携程股价下跌的形势下所投的一种“信任票”。但抛开这个动机不谈,200万美元并非小数目,尤其是这笔钱来自于携程CEO自己的口袋。

  风险和买入点

  携程所面临的潜在风险明显是中国经济增长速度的放缓。鉴于这种风险,携程股价将继续受到挑战,直到经济增速放缓的严重性变得清晰为止。(文/唐风)

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