上演资产整合“大戏”的海航在打什么算盘?

2020年,对海航来说更是面临生死存亡的一年。

2020年,是民航业遭遇巨大困难的一年。

2020年,对海航来说更是面临生死存亡的一年。

年初,陈峰似乎信心十足的将2020年定为化解海航流动性风险的决胜之年时,谁也没料到一只更大的黑天鹅不期而至。

2020年的这场疫情将海航置于更为凶险的境地,这两年来,海航面临的最大困难就是资金紧缺、流动性紧张,而疫情最为可怕的就是让人停止流动、经济停止运转。

以往由于旅客乘机是先付款后乘机,一般来说只要客流量上来,航空公司是不缺现金流的。

不过疫情改变了一切,一方面没有旅客,没有现金流入;另一方面取消航班,旅客取消出行,航空公司需要退全部票价,航空公司存在着被挤兑的风险。

对于国航、东航、南航来说并没有太大问题,因为可以发疫情防控债,紧急融资缓解资金压力,小航司旅客量小现金流有问题但不会那么大。

但海航问题就很大,因为一方面现金流入骤降,但现金流出猛升,更为重要的是海航目前很难通过低利率的债券融资。

用墨菲定律来看海航,那就是坏事情往往在最困难的时候发生,而且朝着最不利的方向发生,并引起最大可能的损失。

疫情就是在海航最为艰难的时刻到来。

也就是说,疫情肯定会放大海航的危机。

不管如何,靠海航自身显然已经无法实现自救。

2月29日,海航一则公告传遍整个市场:

为有效化解风险,维护各方利益,应本集团请求,近日,海南省人民政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”,将全面协助、全力推进本集团风险处置工作。

海南省政府牵头组成联队进入海航集团,成员组成如下:

地方政府代表:

来自海南省发展控的顾刚、洋浦经开区的任清华,这两家企业本就与海航集团有着千丝万缕的联系,海南航空控股公司的大股东是省发控,二股东才是海航集团。

这段时间,省发控将所持美兰机场的股权转让给了海南发改委也值得关注。

债权方代表:

来自国开行的程功,是海航集团的大债主。

民航局方代表:

来自民航局中南管理局的李双臣,在安全运行方面发挥重大作用。

与此同时,海航集团改组了董事会,工作组组长顾刚、常务副组长任清华进入董事会,其中顾刚担任执行董事长,任清华担任联席CEO。

自此,顾刚临危受命,执掌海航大局。

陈峰再度退居二线。

许多人等着看一场暴风骤雨降临海航,事实上并没有发生。

经历10个月漫长等待,重组、整合、破产等没有上演。

不过,年末,海航终于放大招,旗下几家公司联袂上演了一出资产整合大戏。

第一招:卖

1.海航科技58亿美元卖掉英迈国际

2020年12月9日晚,海航科技发布重大资产出售公告。

以73亿美元出售包含英迈国际在内的资产(折合人民币近500亿元)。

以 2020 年 9 月 30 日为基准日,海航科技拟出售标的资产预估值合计约为 14.53亿美 元,其持有的英迈国际的 100%股权的资产预估值合计约为 58.26亿美元。

翼哥认为英迈技术含量不高、盈利能力不强,与海航战略协调性不够,有网友提出反对意见,认为我对英迈国际了解不够。

对此我只想提三个问题:

一是如果英迈技术含量很高,你觉得美国政府会同意此次并购吗?

二是2019 年英迈国际收入 471.97 亿美元,净利润 5.05 亿美元,净利率仅为1%高一点,你觉得这样的利润水平高吗?

三是英迈是搞IT分销的,与海航这一个搞民航的,你认为有什么战略协同?

此外还有人认为卖出英迈,钱也不会给海航集团。

他们根本就不了解海航,海航内部交易、关联担保、内部拆解、委贷现象非常严重,卖掉英迈肯定会缓解海航整体流动性压力,同时实现瘦身。

翼哥在此前的文章中曾多次呼吁卖出英迈。

一是仅英迈营收就占海航营收超过半壁江山,一旦卖出,可以实现大瘦身。

二是英迈毕竟是全球最大的IT分销商,具有一定价值,肯定能卖出价格来。

2.海航投资卖掉10万平米房产

此外,海航旗下另一家公司海航投资一口气卖出了10万平米房产。

2020 年 12 月 4 日,海航投资与百年人寿签订了《亿城堂庭项目(虹 都中心/虹都名苑)不动产销售协议》,约定:

1.由百年人寿购买亿城山水开发建设的亿城堂庭项目剩余写字楼、 集中商业、商铺、酒店式公寓及车位。

2.项目包括各类物业的总可售面积 10.3万平米及车位 1149 个,合同总金额12.73亿元。

此外,海航集团的一家附属公司以香港一处豪华物业作为抵押,已收到3.3亿港元次级和优先贷款。

3. 海航控股终止引进37架飞机项目

2016年,海航控股定增募资165.54亿元,用于购买37架飞机及收购天津航空股权两项目。

此后,海航控股合计支付了93.93亿元用于引进飞机项目。

55.54亿元用于支付天津航空48.21%股权的交易对价。

此次终止飞机引进项目,还有15.48亿元资金可以补充现金流需求。

此外,在2019年底,海航控股又将天津航空48%的股权以66.9亿元的价格转让给海航航空集团。

也就是说,此次募集资金实际上回笼了82亿元资金。

第二招:买

有卖必有买。

卖掉的同时,海航也在紧锣密鼓的进行资产收购。

1.海航控股花了22亿元

一是以20.48亿元受让中欧发展持有的长安航旅20%股权。

二是以1.71亿元购买海航地服拥有的民航特种车辆。

2.海航投资花了8亿元

海航投资全资子公司北京养正与四家公司签订租赁合同,租赁海南康乐园海航度假酒店、杭州华庭云栖度假酒店、昆明皇冠假日酒店和苏州饭店部分区域,布局养老业务。

据公告,与北京养正签订租赁合同的四家公司,约定租期15年,整个15年租赁期限涉及的整体租赁费用为8.26亿元,租金按年度支付,年租金合计5508万元。

协议生效后,北京养正需一次性支付4家酒店首年租金5508万元,租赁保证金5508万元,装修保证金2100万元。

3.海航科技花了3亿元

公司控股子公司ASIAN EAGLE SHIPPING LIMITED,拟通过设立子公司购买好望角型干散货船丰收轮(BULK HARVEST)及好望角型干散货船喜悦轮(BULK JOYANCE),交易价格为每艘船约1.46亿元。

两艘船花了近3亿元。

第三招:整

海航旗下这三家公司,聚焦的产业和方向各有不同:

1.海航控股整合航旅产业

海航控股这两项收购均涉及航空产业链配套,这或许也是海航集团围绕航空主业,在内部进行资源整合之举。

2.海航投资目标是康养产业

海航投资将布局养老产业,将凭借自身优势将公司养老业务驶入快车道,有助于公司未来持续发展。

据悉,本次租赁改造运营养老机构,海航投资将与养老品牌“欧葆庭”开展合作。

根据计划书,海航投资在养老机构运营方面,初始项目投资将以海航旗下优质不动产为主,以海南省、苏州、杭州昆明等为主要区域,以城市型养老机构和旅居型养老机构为主,并后续逐步拓展至外部。

同时,还将拓展连锁品牌管理输出的轻资产业务模式。项目的盈利模式主要为“保险+月费”、“保险+分时度假”和“押金+月费”。

3.海航科技进军远洋运输

海航科技的前身为天津海运,1996年6月登陆A股市场,收购英迈国际之前,公司名称为天海投资。

后来因为市场供需失衡,航运市场景气度下滑,部分航运公司经营亏损。

众所周知的是,受疫情影响,今年的海运生意非常火热。

海航科技通过收购两艘干散货船,快速切入散货船舶运输细分市场,拓宽公司产业链。

针对重新聚焦航运业务的计划,海航科技认为今年三季度,中国航运业已从疫情中全面复苏。

海航控股围绕航空+旅游展开整合,海航投资围绕康养产业展开布局,而海航科技则重新杀入远洋运输,年末的海航动作可谓大矣。

对此,翼哥认为:

一方面海航加快资产清理,开始产业整合,这一点值得肯定和赞赏。

另一方面海航也并未完全收缩,在航海运输、康养产业还是出现扩张迹象,还是令人存在疑虑。

毕竟海航当前的问题更应该收缩,加快回到主业上来。

如果康养产业还是朝阳产业的话,那么远洋运输是否有发展前景值得商榷,毕竟今年的情况特殊,未来远洋运输并不令人十分看好。

此外,海航控股收购长安航旅是否存在考虑欠妥的问题?

不过,这只是我们这些外人看到的表面现象而已,至于海航真实意图是什么?不得而知,我想至少入驻的工作组这个团队肯定是向着好的方向去解决海航的问题。

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